欧洲债券可能更受青睐。这次

今年第一季度，日本全球债市遭遇了史无前例的基金“大屠杀”，但这也只不过是也救历史的重演。就在一年前债券市场也遭遇了一场抛售潮，不美的国国研究发现，大部分抛售都源于日本基金在财政年度结束（3月31日）之际对持有的这次非日元债券的清算。

尽管2021年第一季度的日本债券抛售“惊心动魄”，但随后资金流动就出现逆转，基金日本基金又大举买入几天前它们抛售的也救美国国债。

那么这一次，不美日本投资者的国国购买还会成为美国国债一季度历史性暴跌后“王者归来”的催化剂吗？

在彭博社分析师MasakiKondo看来，也许不会，这次原本期待日本资金大量流入美国国债的日本投资者看来要失望了。

Kondo写道，基金随着日本新财年的开始，全球债券投资者正在考虑基金是否会加大购买美国国债的力度。然而，日本通胀上升，以及美日国债收益率差不断扩大，理论上不利于日本资金流出，他说：

“这标志着日本对这些证券多年来的需求疲软将进一步加剧。”

就今年而言，当前日本的资金流向确实出现了逆转，但与去年不同的是，日本大型寿险公司很有可能将重心转向欧洲。

主要原因是，美元兑日元远期曲线大幅倒挂，表明随着美联储上调政策利率，美国国内投资的对冲成本将继续攀升。而欧元兑日元远期曲线的倒挂幅度要小得多，日本资金更有可能会流入欧洲债券。

对于那些担心俄乌冲突会对欧元区影响的人来说，澳大利亚和加拿大的债券也可能也具有一定吸引力。

当然，鉴于日元持续走软，日本寿险公司可以选择在不进行对冲的情况下购买美国国债，但这类资金将远比用于对冲的资金更为有限。

此外，美国国债的潜在需求来源之一——日本设立的规模达10万亿日元（合806亿美元）的大学基金也不太可能为美国国债提供太大的支持，据悉该基金的债券配置比例仅为35%。